我国债务占GDP比已升至235.7% 率迅速上升

上海证券报  2015-08-27 22:43

[摘要] 中国国家资产负债表的 调整与风险管理

中国国家资产负债表的 调整与风险管理

□ 李扬 张晓晶

■2014年末，中国经济整体(含金融机构)的债务总额为150.03万亿元，其占GDP 的比重，从2008 年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7个百分点。如果剔除金融机构部门，中国实体部门的债务规模为138.33万亿元，其占GDP的比重，从2008 年的157%上升到2014年的217.3%，6年上升了60.3个百分点。无论取何种口径，中国的 率迅速上升都是确定无疑的事实。国际社会认为，2008年之后，全球 率的上升主要归因于发展中国家。这意味着，发展中国家可能成为下一场债务危机的主角。中国作为 率不断提高的 上大的发展中国家，对于这一凶险的预言，不可不保持高度警惕。

■从债务率=债务/收入这个公式出发，去 的方略可有“分子对策”和“分母对策”两类。分子对策即对分子(即债务)进行调整，手段包括：偿还债务、债务减计、 或 银行承接债务、降低利息支出等；分母对策即对分母进行调整，手段包括结构性改革、扩大真实GDP规模或通过通货膨胀扩大名义GDP规模等。分母对策不会像分子对策那样立刻见效，但却是治本之道。因此，改革，并以此保持一定水平的增长速度，依然是解决一切问题的关键所在。

■当前中国资产负债表的结构风险，主要表现为期限错配、资本结构错配以及货币和资产错配。这些错配既与发展阶段相关，更与体制扭曲有关。因此，解决资产负债表风险，根本上还要依靠调整经济和金融结构，转变经济发展方式。